處理主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)事件的兩種方式：debtrepudiation指的是直接拒絕履行貸款合約。Debtrescheduling是貸款重組。二戰(zhàn)之前repudiation比較普遍因?yàn)榇蟛糠质莻?。以后主要是貸款，貸款重組比債券重組更加普遍的原因是：

1、借款者的數(shù)目減少了，使談判的成本減小了

2、辛迪加內(nèi)部可能容易達(dá)成一致性

3、貸款大都有交叉違約保護(hù)，使借款者不能對(duì)那些比較弱的貸款人違約

4、國(guó)家為了經(jīng)濟(jì)和政治的原因不會(huì)貿(mào)然的違約。

衡量重組概率的一些指標(biāo)：

1、債務(wù)服務(wù)比率DSR=利息加攤消/出口（正比）。

2、進(jìn)口

比率IR＝進(jìn)口/外匯儲(chǔ)備（正比）

3、投資比率INVR=投資/GNP（可能正或者負(fù)，負(fù)的是說(shuō)投資使未來(lái)的產(chǎn)出更高，正的是認(rèn)為投資會(huì)讓外國(guó)以為其不需要資金）

4、出口收入

的方差VAREX成正比

5、國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)MG＝增加的貨幣供給/貨幣供給。

使用傳統(tǒng)CRA（countryriskanalysis）的缺點(diǎn)有：

1、關(guān)鍵變量的實(shí)效性和預(yù)測(cè)性

2、使用的樣本區(qū)間太寬了

3、沒(méi)有包括政治風(fēng)險(xiǎn)因素

4、沒(méi)有包括組合的分散效應(yīng)。

5、assessingincentivetoreschedule(在評(píng)估重組動(dòng)機(jī)方面做得不好)

6、模型中的變量的穩(wěn)定性。

重組對(duì)借款者的好處

1、降低未來(lái)支付的現(xiàn)值

2、增加了國(guó)內(nèi)的投資率（相比較違約）。

壞處是

1、未來(lái)借不著錢

2、妨礙其參與國(guó)際交易

3、更難申請(qǐng)到信用額度。

重組對(duì)貸款者的好處

1、比違約要好

2、可以重新商量抵押、費(fèi)用等

3、稅收優(yōu)惠。

缺點(diǎn)是

1、貸款變得如同長(zhǎng)期債券或者股票了

2、金融機(jī)構(gòu)會(huì)局限于特定的貸款結(jié)構(gòu)

3大量的重組貸款不被監(jiān)管。

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