【導讀】搞好企業(yè)財務治理就是形成財權(quán)分配、財權(quán)行使、財權(quán)監(jiān)督良性機制。這一系列工作可以通過法定的組織形式進行安排。企業(yè)財務治理是有成本的，同時也有收益。好的企業(yè)財務治理就是要使財務治理的收益大于成本。

企業(yè)財務治理是企業(yè)治理在財務方面的延伸，是企業(yè)財務權(quán)力的配置、執(zhí)行、監(jiān)督機制。解決的主要問題是企業(yè)相關財權(quán)誰擁有、誰執(zhí)行、誰監(jiān)督？財務治理是

企業(yè)治理的一部分，是在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)明確的前提下，對企業(yè)如何獲得資金，對獲得的資金如何進行有效使用和監(jiān)管的一系列治理工作。

搞好企業(yè)財務治理就是形成財權(quán)分配、財權(quán)行使、財權(quán)監(jiān)督良性機制。這一系列工作可以通過法定的組織形式進行安排。企業(yè)財務治理是有成本的，同時也有收

益。好的企業(yè)財務治理就是要使財務治理的收益大于成本。當然，這項經(jīng)濟核算往往是筆糊涂賬，許多企業(yè)根本搞不清楚。企業(yè)財務治理機制一般包括財務決策機

制、財務激勵機制、財務約束機制。

財務決策機制解決企業(yè)重大財務決策和一般財務決策如何運行問題，即如何做出重大財務決策和一般財務決策。重大財務決策涉及內(nèi)容是多方面的，如重大投資

活動，包括對內(nèi)投資和對外投資；企業(yè)兼并重組活動；重大籌資活動，包括是股權(quán)籌資還是債務籌資，或者其他方式籌資，是否要引進戰(zhàn)略投資者，企業(yè)是否上市

等；利潤分配決策；企業(yè)運營方式改變后調(diào)整盈利模式?jīng)Q策等。

重大財務決策如何進行？

是全體股東投票表決，還是董事會集體投票表決，還是由董事長及經(jīng)理班子集體研究決定？這就是財務決策機制需要解決的問題。財務決策機制其實也沒有什么

固定模式。如何進行重大財務決策當然可以通過法律加以明確，走所謂法制化道路。但法律并不能很好地解決一切復雜的重大財務決策問題。不能說得到多數(shù)票的重

大財務決策就肯定正確。而且企業(yè)具體情況也很復雜，有的是一股獨大，有的股東眾多，有的是董事長強勢，有的是經(jīng)理人、內(nèi)部人控制，決策往往要相機行事，全

部走法律程序既不經(jīng)濟，也不現(xiàn)實。因此，重大財務決策往往還是有多種多樣的決策模式的，有的需要全體股東投票表決，有的董事會投票表決也可以，有的可以董

事長說了算，有的總經(jīng)理就可以定奪，不可一概而論。

一般財務決策涉及的往往是一些具體的財務決策問題，金額相對較小，影響也有限，如是否購買原材料？是否要還一些短期貸款？工人加班費什么時間發(fā)？招待

費是否要控制一下？零部件是自己制作還是外購？等等。這些財務決策往往由經(jīng)理人員和財務主管研究后決定，不需要企業(yè)最高管理當局去決策。有的小企業(yè)，企業(yè)

主就是總經(jīng)理，他可能也懂財務管理，重大財務決策他一個人說了算，他一個人對自己的決策負責，甚至一般財務決策也如此。只要他有這個能力，其實也沒有什么

錯。

財務激勵機制解決企業(yè)在財務工作中取得成績和造成損失的獎懲問題，包括獎懲對象、獎懲標準等?，F(xiàn)在許多企業(yè)給董事長、總經(jīng)理及其他高管很高年薪，這其

實體現(xiàn)的是一種財務激勵機制。如果是由于他們的工作努力，確實把企業(yè)搞得很好，他們得到高薪及獎金也是合情合理的。相反，如果他們做出一系列的錯誤決策，

他們就沒有理由獲得高薪及獎金，有的甚至要用他們交的風險抵押金賠償企業(yè)損失。如果他們營私舞弊觸犯法律，還將受到法律制裁。當然財務激勵機制可以涉及到

企業(yè)每一個員工，只要他們工作出色，就會得到相應的財務獎勵。

財務約束機制解決財權(quán)的行使及監(jiān)督問題。企業(yè)董事長及各級管理人員往往都擁有一定的財權(quán)，他們的財權(quán)的邊界一定要界定清楚。如董事長的財權(quán)有多大，總

經(jīng)理的財權(quán)有多大，財務總監(jiān)的財權(quán)有多大，財務經(jīng)理的財權(quán)有多大，部門經(jīng)理的財權(quán)有多大？他們光有財權(quán)沒有監(jiān)督就會出問題，因此還需要有監(jiān)督機制，讓他們

合法合理行使財權(quán)。

上市公司方大特鋼（600507）以生產(chǎn)經(jīng)營特種鋼材為主的股份制企業(yè)，公司經(jīng)江西省股份制改革和股票發(fā)行聯(lián)審小組和江西省人民政府批準，由江西汽車

板簧有限公司作為主發(fā)起人，以其所屬的與汽車彈簧生產(chǎn)、經(jīng)營相關的全部經(jīng)營性凈資產(chǎn)出資，并聯(lián)合廣州市天高有限公司、江鈴汽車集團公司、江西上饒信江實業(yè)

集團公司、江西省進口汽車配件有限公司共同發(fā)起設立的股份有限公司。公司于

1999年9月16日在江西省工商行政管理局登記注冊，注冊資本為7500萬元。2003年9月30日在上交所成功上市。

2003年9月16日發(fā)行5000.00萬股，發(fā)行價格6.50元，募集資金總計31306.75萬元，2003年9月30日上市，首日開盤價

8.50元。上市以來，向上市公司股東共募集資金11.85

億元，派現(xiàn)14.48億元。總體而言，該公司對股東的回報是令人滿意的。分紅方式是派現(xiàn)和轉(zhuǎn)增股本。根據(jù)2012年公司年報，公司總股本130053萬

股，全部為流通股A股，大股東為江西方大鋼鐵科技有限公司，持股比例達46.55%，二股東為江西汽車板簧有限公司，持股比例達21.93%，其他都是一

些小股東，持股比例都低于1%。2013年3月對2012年進行利潤分配，出現(xiàn)10股派現(xiàn)10元高分配記錄，現(xiàn)金分紅達13億元。

前三年累計盈利15.2億元，已經(jīng)4年沒有進行現(xiàn)金分紅，前10年累計現(xiàn)金分紅1億多元，在當年還有32.55億元短期借款的情況下，拿出這么多現(xiàn)金

進行利潤分配實屬罕見，這里是否涉及債權(quán)人利益被侵犯值得關注。股東們是高興了，據(jù)說是大股東現(xiàn)金緊張，才出此分紅方案，大股東們分享了近7成現(xiàn)金紅利。

如果這些借款都是未到期債務、其他債務也是未到期的，未來也沒有償債風險。那么這樣的利潤分配無可非議。

因為企業(yè)畢竟還有5億多未分配利潤，企業(yè)現(xiàn)金流狀況良好。如果這些借款都是到期債務或即將到期、其他債務也是到期或即將到期，未來有一定償債風險，那

么這樣的利潤分配就侵犯了債權(quán)人利益。債權(quán)人有權(quán)按照與企業(yè)簽訂的合同維護自己的利益。從公司公布的一些公告可以看出，公司屬于股權(quán)集中度很高的企業(yè)，基

本上就是大股東、二股東商量后就可以定方案，有時候就3名股東代表投票決定方案。債權(quán)人代表不參加企業(yè)股東大會，這也反映出債權(quán)治理機制存在一定問題，弄

不好會出現(xiàn)債權(quán)風險。股權(quán)治理不僅僅表現(xiàn)在利潤分配上，還表現(xiàn)在企業(yè)一系列重大財務決策上，包括企業(yè)的薪酬分配方面。

萬科年報顯示，王石2012年稅前薪酬為1560萬元，連續(xù)2年成為A股上市公司中薪酬最高的董事長。而方大特鋼的鐘崇武，則成為年薪增幅最快的董事

長。2011年，鐘崇武的年薪還只有200萬元，但到了2012年，鐘崇武的年薪已一騎絕塵達到1516.7萬元，排名董事長薪酬第二名。不過，方大特鋼

的年報顯示，公司2012年的凈利潤為5.23億元，較上年同期下降27.6%。這讓人有點說不過去，利潤大幅度下降，但董事長薪酬卻驚人增加。這也說明

該公司的股權(quán)治理存在一定問題。到2013年，除了董事長，公司其他6名高管的年薪在200萬元至400萬元之間。

如果董事長及其他高管薪酬是董事會集體投票決定的，從形式上講無可非議，如果是高管層自己決定的，就有內(nèi)部人控制問題，公司的股權(quán)治理就需要改善。方

大特鋼董事長及其他高管、中層干部、骨干員工、勞動模范、突出貢獻人員持有公司一部分股份。公司實施了股票期權(quán)激勵計劃，每次有十幾人獲得數(shù)量比較大的股

票期權(quán)，還有100多人也獲得了股票期權(quán)。方大特鋼嚴格意義上講屬于國有控股企業(yè)，大股東是國家，國有資產(chǎn)管理部門應該對企業(yè)高管加強監(jiān)管，防止內(nèi)部人控

制弊端出現(xiàn)。雖然方大特鋼在鋼鐵市場不景氣的情況下取得了不錯的業(yè)績，2010年，在崗員工（不含中層以上管理人員）年人均收入達到4.2萬元，同比增長

45%；2011年達到5.23萬元，同比增長24.52%。單純看員工收入增長還是不錯的，但相比企業(yè)高管的收入，差距還是十分巨大，這與國有控股企業(yè)

的身份，與企業(yè)高管大都是共產(chǎn)黨員這一特殊狀況，還是有明顯值得重新定位的問題需要注意，并妥善加以解決。

加強對國有控股企業(yè)領導班子的監(jiān)管，特別是財務監(jiān)管刻不容緩。國有控股企業(yè)的股權(quán)治理怎樣避免內(nèi)部人控制，怎樣對企業(yè)高管，特別是對董事長、總經(jīng)理等高管的監(jiān)管，如何提高財務治理質(zhì)量，都是迫切需要解決的現(xiàn)實問題。

培訓