2014CPA《財(cái)管》階段訓(xùn)練一答案

一、單項(xiàng)選擇題

1、【答案】D【解析】衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具

2、【答案】B【解析】狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。

3、【答案】D【解析】按照證券的索償權(quán)不同，金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市常

4、【答案】C【解析】債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度是由產(chǎn)權(quán)比率衡量的。產(chǎn)權(quán)比率越高，債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度越低，所以根據(jù)使債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度降低5個(gè)百分點(diǎn)可知產(chǎn)權(quán)比率提高5個(gè)百分點(diǎn)，即產(chǎn)權(quán)比率變?yōu)?0%+8%=78%，則年末的負(fù)債總額為45000×78%=35100(萬元)，年末資產(chǎn)總額=負(fù)債總額+所有者權(quán)益=35100+45000=80100(萬元)，資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=35100/80100×100%=43%。

5、【答案】D【解析】權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+1.5=2.5權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)利潤(rùn)率=2.5×10%=25%

6、【答案】C【解析】權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

2012年的權(quán)益凈利率=5.73%×2.17×A=12.43%×A

2013年的權(quán)益凈利率=4.88%×2.88×A=14.05%×A

因此，權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢(shì)。

7、【答案】A【解析】以市場(chǎng)利率計(jì)息的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息以及短期權(quán)益性投資屬于金融性資產(chǎn)。

8、【答案】B【解析】?jī)?yōu)先股從普通股的角度看屬于金融性負(fù)債;遞延所得稅負(fù)債主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債;融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款相當(dāng)于借款，屬于金融性負(fù)債;債務(wù)投資有利息收入，屬于金融性資產(chǎn)。

9、【答案】A【解析】A是比率分析法要注意的問題。

10、【答案】B【解析】上年末的權(quán)益乘數(shù)＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）＝2，因?yàn)榻衲昶髽I(yè)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，且保持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，所以今年企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率＝上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%×1×2×50%/（1－10%×1×2×50%）＝11.11%。

11、【答案】D【解析】銷售凈利率＝100/1000×100%＝10%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1000/2000＝0.5（次），年末權(quán)益乘數(shù)＝1/（1－50%）＝2，代入公式計(jì)算：10%＝（留存收益率×10%×0.5×2）/（1－留存收益率×10%×0.5×2）

解得：留存收益率＝90.91%，股利支付率＝1－90.91%＝9.09%。

12、【答案】A【解析】今年留存的利潤(rùn)＝150－120＝30（萬元），今年的凈利潤(rùn)＝30/40%＝75（萬元），根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)”可知，今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝今年的銷售增長(zhǎng)率＝20%，所以，上年的凈利潤(rùn)＝75/（1＋20%）＝62.5（萬元）。

13、【答案】D【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有：（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性（同向）；（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；（3）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。

14、【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬相同。

15、【答案】D【解析】在其他條件不變時(shí)，如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小，組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低，組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大，其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。

16、【答案】A【解析】協(xié)方差是一個(gè)用于測(cè)量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：COV（R1，R2）=r1，2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。

17、【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是最大的，所以選項(xiàng)C不正確。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。

18、【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線的意義?？偲谕麍?bào)酬率=140%×10%+（1-140%）×5%=12%總標(biāo)準(zhǔn)差=140%×12%=16.8%。

19、【答案】B【解析】如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和＝1000×（1＋4％×5）＝1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和＝1000×（F/P，4％，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價(jià)格＝未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76％低于投資者要求的最低收益率2％，所以，不能購(gòu)買。

20、【答案】C【解析】本題計(jì)算股票投資的收益率指的是滿足“投資額＝未來現(xiàn)金流入復(fù)利現(xiàn)值之和”的折現(xiàn)率。假設(shè)該項(xiàng)投資的收益率為i，則有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通過測(cè)試可知，當(dāng)i＝18％時(shí)，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；當(dāng)i＝16％時(shí)，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用內(nèi)插法可知，該題答案為16％＋（523.37-515）/（523.37-499.32）×（18％-16％）＝16.70％。

21、【答案】D【解析】目前甲股票的內(nèi)在價(jià)值＝1×（1＋10％）×（P/F，14％，1）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（P/F，14％，2）＋1×（1＋10％）×（1＋10％）×（1＋4％）/14％×（P/F，14％，2）＝1.1×0.8772＋1.21×0.7695＋8.99×0.7695＝8.81（元）。

22、【答案】B【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)模型P0＝D1/（Rs-g）得：P0＝2.5/（15％-10％），市價(jià)P0＝50（元）

二、多項(xiàng)選擇題

1、【答案】ABD【解析】財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

2、【答案】ABD【解析】債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

3、【答案】ABD【解析】經(jīng)營(yíng)實(shí)體現(xiàn)金流量

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資

=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷)-(凈經(jīng)營(yíng)性凈營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷)

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-(凈經(jīng)營(yíng)性凈營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加)

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-投資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量

4、【答案】ABCD【解析】杠桿貢獻(xiàn)率影響權(quán)益凈利率，而不是相反。

5、【答案】BCD【解析】因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù)，所以該公司的短期償債能力差。就要檢查影響短期償債能力的指標(biāo)。所以選擇B。但是在利用流動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)的時(shí)候，不僅要考慮它自身的高低，還要考慮流動(dòng)比率的變現(xiàn)質(zhì)量，而存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率影響流動(dòng)比率的變現(xiàn)質(zhì)量，所以還要選擇C，D。

6、【答案】ACD【解析】?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)，所以長(zhǎng)期資產(chǎn)如果超過長(zhǎng)期資本，則凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

7、【答案】AC【解析】外部融資額＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）×基期銷售額×銷售增長(zhǎng)率－可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)－基期銷售額×（1＋銷售增長(zhǎng)率）×預(yù)計(jì)銷售凈利率×（1－預(yù)計(jì)股利支付率），可以看出A、C會(huì)增加留存收益的增加額，從而會(huì)減少外部融資額；選項(xiàng)B、D則會(huì)增加外部融資額。

8、【答案】ABC【解析】D銷售預(yù)測(cè)本身不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，銷售預(yù)測(cè)完成后才能開始財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

9、【答案】BD【解析】經(jīng)營(yíng)效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)，由此可知，本年的權(quán)益凈利率與上年相同，不能推出“權(quán)益凈利率＝銷售增長(zhǎng)率”這個(gè)結(jié)論，所以，A不是答案；另外，新增投資的報(bào)酬率與銷售增長(zhǎng)率之間沒有必然的關(guān)系，所以，C也不是答案；根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝銷售增長(zhǎng)率＝30%，所以，D是答案；根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝銷售增長(zhǎng)率＝30%，所以，B是答案。

10、【答案】ABC【解析】在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、收益留存率）中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。

11、【答案】BD【解析】今年年末的股東權(quán)益＝780＋6000×12%×80%＝1376（萬元）1356，今年末的總資產(chǎn)＝6000/2.4＝2500（萬元），權(quán)益乘數(shù)＝2500/1356＝1.84，由此可知，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝6000×12%×80%/780＝73%，由此可知，選項(xiàng)B的說法正確；今年末的負(fù)債＝2500－1356＝1144（萬元）低于上年末（今年初）的負(fù)債（2000－780＝1220萬元），由此可知，選項(xiàng)C的說法不正確；今年股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝（1356－780）/780×100%＝73%，由此可知，選項(xiàng)D的說法正確。

12、【答案】BD【解析】B當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)值，則意味著反方向變化，抵消的風(fēng)險(xiǎn)較多。D只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)

13、【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：（1）相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；（2）相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；

（3）較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。

以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的，可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合，以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn)，或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬率的組合。

14、【答案】AB【解析】β系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，因此選項(xiàng)A正確。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反，因此選項(xiàng)B正確。β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，因此選項(xiàng)C不正確。β系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，因此選項(xiàng)D不正確。

15、【答案】AD【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個(gè)因素的影響，均為同向影響；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（Rm-Rf）反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場(chǎng)線的斜率（Rm-Rf）的值就大。

16、【答案】BCD【解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88％/（12％×12％）＝2（見教材134頁），甲公司股票的要求收益率＝5％＋2×（10％－5％）＝15％，所以選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確；如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值＝2/15％＝13.33（元），所以選項(xiàng)C的說法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15％（參見教材149頁），所以選項(xiàng)D的說法不正確。

17、【答案】CD【解析】固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值V＝D0×（1＋g）/（Rs－g），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票價(jià)值呈同方向變化，必要收益率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦成反方向變化。

18、【答案】ABC【解析】對(duì)于債券而言，給出的票面利率是以一年為計(jì)息期的名義利率，也稱為報(bào)價(jià)利率，因此選項(xiàng)C正確；由于名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率（見教材143頁），因此，本題的實(shí)際周期利率應(yīng)是名義利率的一半，即8％/2＝4％，選項(xiàng)A正確；根據(jù)有效年利率和名義利率之間的關(guān)系可知，本題的有效年利率＝（1＋4％）2－1＝8.16％，即選項(xiàng)B正確；債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的意味著實(shí)際年利率相同（參見教材144頁），而每年付息、報(bào)價(jià)利率8％的債券實(shí)際年利率為8％不等于8.16％，所以，選項(xiàng)D的說法不正確。

三、判斷題

1、【答案】√【解析】?jī)?nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有密切關(guān)系。如果市場(chǎng)是有效的，即所有資產(chǎn)在任何時(shí)候的價(jià)格都反映了公開可得的信息，則內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相等。

2、【答案】X【解析】如果市場(chǎng)不是完全有效的，一項(xiàng)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)在一段時(shí)間里不相等，因此選項(xiàng)C的說法是錯(cuò)誤的。

3、【答案】X【解析】資本利得是指買賣價(jià)差收益，而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價(jià)，因此股票的價(jià)值是指其未來股利所得和售價(jià)所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，選項(xiàng)D的說法是錯(cuò)誤。

4、【答案】√

5、【答案】X【解析】由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn)，作為投資人的企業(yè)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

6、【答案】√

7、【答案】×【解析】對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的價(jià)值＝債券的面值；其中，票面實(shí)際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實(shí)際報(bào)酬率＝（1＋必要報(bào)酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。

（1）對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率＝必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率，所以，付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值，債券價(jià)值一直等于債券面值；

（2）對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價(jià)值越來越高于債券面值，債券價(jià)值越來越高；

（3）對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來越低于債券面值，債券價(jià)值越來越低。

四、計(jì)算題

【答案】

1.（1）2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝1180/（11000－1180）×100%＝12.02%

（2）

	銷售增長(zhǎng)66.67%	按可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%增長(zhǎng)	差額
銷售收入	20000	12000×（1＋7.37%）＝12884.4	7115.6
凈利潤(rùn)	1400	780×（1＋7.37%）＝837.49	562.51
股利	220	220×（1＋7.37%）＝236.21	-16.21
留存收益	1180	560×（1＋7.37%）＝601.27	578.73
負(fù)債	11000	7840×（1＋7.37%）＝8417.81	2582.19
股東權(quán)益	11000	8160×（1＋7.37%）＝8761.39	2238.61
總資產(chǎn)	22000	16000×（1＋7.37%）＝17179.2	4820.8

超常增長(zhǎng)的銷售額＝7115.6（萬元）

超常增長(zhǎng)所需資金＝22000（萬元）

超常增長(zhǎng)所需的額外資金＝4820.8（萬元）

超常增長(zhǎng)增加的額外負(fù)債＝2582.19（萬元）

超常增長(zhǎng)增加的額外留存收益＝578.73（萬元）

超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資＝2238.61－578.73＝1659.88（萬元）

（3）股東權(quán)益增加＝11000×20%＝2200（萬元），當(dāng)期留存收益＝1180×（1＋20%）＝1416（萬元），外部籌集權(quán)益資金＝2200－1416＝784（萬元）。

2、【答案】

內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資銷售增長(zhǎng)比為0時(shí)的增長(zhǎng)率。由于教材中外部融資銷售增長(zhǎng)比的公式中沒有涉及凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù)，因此，需要分析外部融資銷售增長(zhǎng)比與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下：

外部融資銷售增長(zhǎng)比

＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）

＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入－經(jīng)營(yíng)負(fù)債/銷售收入－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）

＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）

＝1/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－計(jì)劃銷售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）

設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷售增長(zhǎng)比為0，則得：

1/1.653－4.5%×（1＋g）/g×（1－30%）＝0

0.605＝3.15%×（1＋g）/g

19.21＝（1＋g）/g

1＋g＝19.21g

解之得，g＝5.5%

3、【答案】

（1）A債券半年后的價(jià)值

＝80＋80×（P/A，6％，4）＋1000×（P/F，6％，4）

＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921

＝1149.31（元）