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2017CPA《財(cái)管》階段訓(xùn)練 一 答案
2017CPA《財(cái)管》階段訓(xùn)練 一 答案
78 2017-05-25
2014CPA《財(cái)管》階段訓(xùn)練一答案
一、單項(xiàng)選擇題
1、【答案】D【解析】衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具
2、【答案】B【解析】狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的,對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。
3、【答案】D【解析】按照證券的索償權(quán)不同,金融市場(chǎng)分為債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市常
4、【答案】C【解析】債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度是由產(chǎn)權(quán)比率衡量的。產(chǎn)權(quán)比率越高,債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度越低,所以根據(jù)使債權(quán)人投入的資金受到所有者權(quán)益保障的程度降低5個(gè)百分點(diǎn)可知產(chǎn)權(quán)比率提高5個(gè)百分點(diǎn),即產(chǎn)權(quán)比率變?yōu)?0%+8%=78%,則年末的負(fù)債總額為45000×78%=35100(萬元),年末資產(chǎn)總額=負(fù)債總額+所有者權(quán)益=35100+45000=80100(萬元),資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=35100/80100×100%=43%。
5、【答案】D【解析】權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+1.5=2.5權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)利潤(rùn)率=2.5×10%=25%
6、【答案】C【解析】權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
2012年的權(quán)益凈利率=5.73%×2.17×A=12.43%×A
2013年的權(quán)益凈利率=4.88%×2.88×A=14.05%×A
因此,權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢(shì)。
7、【答案】A【解析】以市場(chǎng)利率計(jì)息的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收利息以及短期權(quán)益性投資屬于金融性資產(chǎn)。
8、【答案】B【解析】?jī)?yōu)先股從普通股的角度看屬于金融性負(fù)債;遞延所得稅負(fù)債主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的,屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債;融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款相當(dāng)于借款,屬于金融性負(fù)債;債務(wù)投資有利息收入,屬于金融性資產(chǎn)。
9、【答案】A【解析】A是比率分析法要注意的問題。
10、【答案】B【解析】上年末的權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)=2,因?yàn)榻衲昶髽I(yè)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票,且保持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,所以今年企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%×1×2×50%/(1-10%×1×2×50%)=11.11%。
11、【答案】D【解析】銷售凈利率=100/1000×100%=10%,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000/2000=0.5(次),年末權(quán)益乘數(shù)=1/(1-50%)=2,代入公式計(jì)算:10%=(留存收益率×10%×0.5×2)/(1-留存收益率×10%×0.5×2)
解得:留存收益率=90.91%,股利支付率=1-90.91%=9.09%。
12、【答案】A【解析】今年留存的利潤(rùn)=150-120=30(萬元),今年的凈利潤(rùn)=30/40%=75(萬元),根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)”可知,今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=今年的銷售增長(zhǎng)率=20%,所以,上年的凈利潤(rùn)=75/(1+20%)=62.5(萬元)。
13、【答案】D【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的影響因素有:(1)該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性(同向);(2)股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差(同向);(3)整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差(反向)。
14、【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件。利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的前提條件是項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬相同。
15、【答案】D【解析】在其他條件不變時(shí),如果兩只股票收益率的相關(guān)系數(shù)越小,組合的標(biāo)準(zhǔn)差越小,表明組合后的風(fēng)險(xiǎn)越低,組合中分散掉的風(fēng)險(xiǎn)越大,其投資組合可分散的投資風(fēng)險(xiǎn)的效果就越大。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)有關(guān)。
16、【答案】A【解析】協(xié)方差是一個(gè)用于測(cè)量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為:COV(R1,R2)=r1,2σ1σ2=0.6×0.5×0.8=0.24。
17、【答案】D【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn),所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤;證券投資組合得越充分,能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多,所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤;最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合,但其收益不是最大的,所以選項(xiàng)C不正確。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯,但增加到一定程度,風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí),絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除,此時(shí),如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目,對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有多大實(shí)際意義。
18、【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本市場(chǎng)線的意義??偲谕麍?bào)酬率=140%×10%+(1-140%)×5%=12%總標(biāo)準(zhǔn)差=140%×12%=16.8%。
19、【答案】B【解析】如果是單利計(jì)息,則到期時(shí)一次性收回的本利和=1000×(1+4%×5)=1200(元),復(fù)利計(jì)息,到期的本利和=1000×(F/P,4%,5)=1216.7(元),根據(jù)“價(jià)格=未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知:1100=1200×(P/F,i,5),即:(1+i)5=1200/1100,到期收益率i=(1200/1100)1/5-1=1.76%低于投資者要求的最低收益率2%,所以,不能購(gòu)買。
20、【答案】C【解析】本題計(jì)算股票投資的收益率指的是滿足“投資額=未來現(xiàn)金流入復(fù)利現(xiàn)值之和”的折現(xiàn)率。假設(shè)該項(xiàng)投資的收益率為i,則有:515=50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)。通過測(cè)試可知,當(dāng)i=18%時(shí),50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)=499.32;當(dāng)i=16%時(shí),50×(P/F,i,1)+60×(P/F,i,2)+(80+600)×(P/F,i,3)=523.37;利用內(nèi)插法可知,該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%。
21、【答案】D【解析】目前甲股票的內(nèi)在價(jià)值=1×(1+10%)×(P/F,14%,1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,14%,2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/14%×(P/F,14%,2)=1.1×0.8772+1.21×0.7695+8.99×0.7695=8.81(元)。
22、【答案】B【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)模型P0=D1/(Rs-g)得:P0=2.5/(15%-10%),市價(jià)P0=50(元)
二、多項(xiàng)選擇題
1、【答案】ABD【解析】財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容分為長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資和營(yíng)運(yùn)資本管理,所以選項(xiàng)C的說法不正確。
2、【答案】ABD【解析】債權(quán)人為了防止其利益被傷害,除了尋求立法保護(hù),如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管,優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外,通常采取以下措施:第一,在借款合同中加入限制性條款,如規(guī)定的用途,規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。第二,發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí),拒絕進(jìn)一步合作,不再提供新的借款或提前收回借款。
3、【答案】ABD【解析】經(jīng)營(yíng)實(shí)體現(xiàn)金流量
=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資
=(稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷)-(凈經(jīng)營(yíng)性凈營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷)
=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-(凈經(jīng)營(yíng)性凈營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加)
=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資
實(shí)體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-投資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量
4、【答案】ABCD【解析】杠桿貢獻(xiàn)率影響權(quán)益凈利率,而不是相反。
5、【答案】BCD【解析】因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù),所以該公司的短期償債能力差。就要檢查影響短期償債能力的指標(biāo)。所以選擇B。但是在利用流動(dòng)比率這個(gè)指標(biāo)的時(shí)候,不僅要考慮它自身的高低,還要考慮流動(dòng)比率的變現(xiàn)質(zhì)量,而存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率影響流動(dòng)比率的變現(xiàn)質(zhì)量,所以還要選擇C,D。
6、【答案】ACD【解析】?jī)魻I(yíng)運(yùn)資本=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn),所以長(zhǎng)期資產(chǎn)如果超過長(zhǎng)期資本,則凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù),表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn),有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來源。由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還,而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn),償債所需現(xiàn)金不足,必須設(shè)法另外籌資,則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。
7、【答案】AC【解析】外部融資額=(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比)×基期銷售額×銷售增長(zhǎng)率-可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-基期銷售額×(1+銷售增長(zhǎng)率)×預(yù)計(jì)銷售凈利率×(1-預(yù)計(jì)股利支付率),可以看出A、C會(huì)增加留存收益的增加額,從而會(huì)減少外部融資額;選項(xiàng)B、D則會(huì)增加外部融資額。
8、【答案】ABC【解析】D銷售預(yù)測(cè)本身不是財(cái)務(wù)管理的職能,但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ),銷售預(yù)測(cè)完成后才能開始財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。
9、【答案】BD【解析】經(jīng)營(yíng)效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率,資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù),由此可知,本年的權(quán)益凈利率與上年相同,不能推出“權(quán)益凈利率=銷售增長(zhǎng)率”這個(gè)結(jié)論,所以,A不是答案;另外,新增投資的報(bào)酬率與銷售增長(zhǎng)率之間沒有必然的關(guān)系,所以,C也不是答案;根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,可知資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率=30%,所以,D是答案;根據(jù)銷售凈利率不變,可知凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率=30%,所以,B是答案。
10、【答案】ABC【解析】在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下,如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、收益留存率)中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降,本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率,本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率,在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下,本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率,由此可知,選項(xiàng)A、B、C是答案,選項(xiàng)D不是答案。
11、【答案】BD【解析】今年年末的股東權(quán)益=780+6000×12%×80%=1376(萬元)1356,今年末的總資產(chǎn)=6000/2.4=2500(萬元),權(quán)益乘數(shù)=2500/1356=1.84,由此可知,選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤;今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=6000×12%×80%/780=73%,由此可知,選項(xiàng)B的說法正確;今年末的負(fù)債=2500-1356=1144(萬元)低于上年末(今年初)的負(fù)債(2000-780=1220萬元),由此可知,選項(xiàng)C的說法不正確;今年股東權(quán)益增長(zhǎng)率=(1356-780)/780×100%=73%,由此可知,選項(xiàng)D的說法正確。
12、【答案】BD【解析】B當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)值,則意味著反方向變化,抵消的風(fēng)險(xiǎn)較多。D只要兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)小于1,證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
13、【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比,有三種情況:(1)相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率;(2)相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差;
(3)較低報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。
以上組合都是無效的。如果投資組合是無效的,可以通過改變投資比例轉(zhuǎn)換到有效邊界上的某個(gè)組合,以達(dá)到提高期望報(bào)酬率而不增加風(fēng)險(xiǎn),或者降低風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望報(bào)酬率的組合。
14、【答案】AB【解析】β系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小,因此選項(xiàng)A正確。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù),表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反,因此選項(xiàng)B正確。β=1,表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致,因此選項(xiàng)C不正確。β系數(shù)是度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),因此選項(xiàng)D不正確。
15、【答案】AD【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)或特定資產(chǎn)組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf、市場(chǎng)組合的平均收益率Rm和β系數(shù)三個(gè)因素的影響,均為同向影響;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好,如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,則證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf)的值就大。
16、【答案】BCD【解析】甲公司股票的β系數(shù)=2.88%/(12%×12%)=2(見教材134頁),甲公司股票的要求收益率=5%+2×(10%-5%)=15%,所以選項(xiàng)A的說法正確,選項(xiàng)B的說法不正確;如果該股票為零增長(zhǎng)股票,股利固定為2,則股票價(jià)值=2/15%=13.33(元),所以選項(xiàng)C的說法不正確;如果市場(chǎng)完全有效,則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%(參見教材149頁),所以選項(xiàng)D的說法不正確。
17、【答案】CD【解析】固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值V=D0×(1+g)/(Rs-g),由公式看出,股利增長(zhǎng)率g,最近一次發(fā)放的股利D0,均與股票價(jià)值呈同方向變化,必要收益率Rs與股票價(jià)值呈反向變化,而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化,因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦成反方向變化。
18、【答案】ABC【解析】對(duì)于債券而言,給出的票面利率是以一年為計(jì)息期的名義利率,也稱為報(bào)價(jià)利率,因此選項(xiàng)C正確;由于名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率(見教材143頁),因此,本題的實(shí)際周期利率應(yīng)是名義利率的一半,即8%/2=4%,選項(xiàng)A正確;根據(jù)有效年利率和名義利率之間的關(guān)系可知,本題的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%,即選項(xiàng)B正確;債券在經(jīng)濟(jì)上是等效的意味著實(shí)際年利率相同(參見教材144頁),而每年付息、報(bào)價(jià)利率8%的債券實(shí)際年利率為8%不等于8.16%,所以,選項(xiàng)D的說法不正確。
三、判斷題
1、【答案】√【解析】?jī)?nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有密切關(guān)系。如果市場(chǎng)是有效的,即所有資產(chǎn)在任何時(shí)候的價(jià)格都反映了公開可得的信息,則內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相等。
2、【答案】X【解析】如果市場(chǎng)不是完全有效的,一項(xiàng)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)在一段時(shí)間里不相等,因此選項(xiàng)C的說法是錯(cuò)誤的。
3、【答案】X【解析】資本利得是指買賣價(jià)差收益,而股票投資的現(xiàn)金流入是指未來股利所得和售價(jià),因此股票的價(jià)值是指其未來股利所得和售價(jià)所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值,選項(xiàng)D的說法是錯(cuò)誤。
4、【答案】√
5、【答案】X【解析】由于投資分散化可以降低風(fēng)險(xiǎn),作為投資人的企業(yè),承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)小于企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)
6、【答案】√
7、【答案】×【解析】對(duì)于分期付息的債券而言,如果“票面實(shí)際利率=必要實(shí)際報(bào)酬率”,則債券的價(jià)值=債券的面值;其中,票面實(shí)際利率=(1+票面利率/m)m-1,必要實(shí)際報(bào)酬率=(1+必要報(bào)酬率/m)m-1,“m”表示的是每年付息次數(shù),即付息頻率。
(1)對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言,票面利率=必要報(bào)酬率,因此,票面實(shí)際利率=必要實(shí)際報(bào)酬率,所以,付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值,債券價(jià)值一直等于債券面值;
(2)對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言,票面利率>必要報(bào)酬率,因此,票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率,票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1,并且,付息頻率越高,“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大,所以,債券價(jià)值越來越高于債券面值,債券價(jià)值越來越高;
(3)對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言,票面利率<必要報(bào)酬率,因此,票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率,票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1,并且,付息頻率越高,“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小,所以,債券價(jià)值越來越低于債券面值,債券價(jià)值越來越低。
四、計(jì)算題
【答案】
1.(1)2008年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=1180/(11000-1180)×100%=12.02%
(2)
|
銷售增長(zhǎng)66.67% |
按可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%增長(zhǎng) |
差額 |
銷售收入 |
20000 |
12000×(1+7.37%)=12884.4 |
7115.6 |
凈利潤(rùn) |
1400 |
780×(1+7.37%)=837.49 |
562.51 |
股利 |
220 |
220×(1+7.37%)=236.21 |
-16.21 |
留存收益 |
1180 |
560×(1+7.37%)=601.27 |
578.73 |
負(fù)債 |
11000 |
7840×(1+7.37%)=8417.81 |
2582.19 |
股東權(quán)益 |
11000 |
8160×(1+7.37%)=8761.39 |
2238.61 |
總資產(chǎn) |
22000 |
16000×(1+7.37%)=17179.2 |
4820.8 |
超常增長(zhǎng)的銷售額=7115.6(萬元)
超常增長(zhǎng)所需資金=22000(萬元)
超常增長(zhǎng)所需的額外資金=4820.8(萬元)
超常增長(zhǎng)增加的額外負(fù)債=2582.19(萬元)
超常增長(zhǎng)增加的額外留存收益=578.73(萬元)
超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資=2238.61-578.73=1659.88(萬元)
(3)股東權(quán)益增加=11000×20%=2200(萬元),當(dāng)期留存收益=1180×(1+20%)=1416(萬元),外部籌集權(quán)益資金=2200-1416=784(萬元)。
2、【答案】
內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資銷售增長(zhǎng)比為0時(shí)的增長(zhǎng)率。由于教材中外部融資銷售增長(zhǎng)比的公式中沒有涉及凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù),因此,需要分析外部融資銷售增長(zhǎng)比與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下:
外部融資銷售增長(zhǎng)比
=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)
=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入-經(jīng)營(yíng)負(fù)債/銷售收入-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)
=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷售收入-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)
=1/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-計(jì)劃銷售凈利率×[(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率]×(1-預(yù)計(jì)股利支付率)
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g,將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式,并令外部融資銷售增長(zhǎng)比為0,則得:
1/1.653-4.5%×(1+g)/g×(1-30%)=0
0.605=3.15%×(1+g)/g
19.21=(1+g)/g
1+g=19.21g
解之得,g=5.5%
3、【答案】
(1)A債券半年后的價(jià)值
=80+80×(P/A,6%,4)+1000×(P/F,6%,4)
=80+80×3.4651+1000×0.7921
=1149.31(元)
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